展望 2021 年，我们对于后疫情时代的全球信用风险有以下七点判断： 

1、新冠疫情仍将是影响全球信用风险的最主要因素。当前全球疫情防控形势依然严峻，而新冠疫情的后续发展将在很大程度上取决于病毒变异情况、疫苗接种进度及效果等因素，但在基准情境之下新冠疫情有望在 2021 年下半年基本得到有效控制。

2、在新冠疫情的影响下部分国家面临的地缘政治风险或将有所走高。尽管美国新政府上台及英国达成脱欧协议则有助于降低全球面临的地缘政治风险，但新冠疫情加剧了世界运行的不确定，同时也加剧了分裂和分化，部分国家面临的地缘政治风险或将有所走高。 

3、全球经济有望在 2021 年迎来差异化复苏。得益于 2020 年的低基数效应，2021 年全球经济增速有望大幅反弹至 5%左右，但受新冠疫情防控情况及基数效应不同等因素影响，各国经济复苏将呈现明显的差异性，且复苏力度可能会不及预期，而全球产业链在新冠疫情的持续影响下或将加速重构。

4、全球宽松刺激政策有望在 2021 年延续。2020 年全球各国政府及央行均采取了积极的货币及财政政策来应对疫情并刺激经济，未来一段时期内宽松货币政策延续的可能性较大，但后续政府为弥补财政赤字或将逐步减弱财政刺激力度，且财政刺激政策退出的时点可能要比货币刺激政策更早。

5、全球风险资产有望维持上涨趋势。在全球经济有望复苏、宽松刺激政策有望延续的背景下，以新兴市场为代表的风险资产有望维持上涨趋势，但涨幅或将有所收窄；另一方面，在新冠疫情尚未得到有效控制的情况下，受财政刺激措施后续可能退出等因素的影响，各类资产的波动性可能会进一步加大。

6、债务问题仍将是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。2020 年全球债务水平已上升至前所未有的高度，且未来仍有进一步上升的可能，部分国家受疫情及信用状况分化等因素影响面临的违约风险仍然较大，尤其是那些短期外债偿还压力较大且外汇储备不足的国家，此外对于有过主权违约记录的国家需特别关注。

7、ESG 因素在全球资本市场中发挥的作用将愈发重要。新冠疫情进一步提升了全球资本市场对于 ESG 因素的重视程度，全球主要国家纷纷提出零碳目标则有利于 ESG 因素得到更多资本市场参与者的关注。