产能扩张三步曲:产能扩张-般伴随着生产和设备的淘汰与更新，通常用在.建工程与固定资产等指标进行刻画.2004年以来A股经历了三轮较为明显的产能扩张。从产能扩张的进程来看，一般分为三个阶段，1) 流动性宽松等因素带来企业盈利改善，刺激企业投资拿地等意愿增强; 2)资本开支同比增速,上行半年到一年之后，在建工程同比增速出现回升; 3)最后经过一年到一年半的时间在建工程转化为固定资产，产能扩张完成。

哪些行业是历次扩张的主力: 1)大类行业来看，2005 年与2010年两轮的产能扩张主要集中在上游资源品、中游制造、公用事业等行业，随着时间的推移到第三次产能扩张，消费服务、信息科技、医药生物等新兴行业越来越成为产能扩张的主力。2)细分领域中，电子、食品饮料、家电、消费者服务等行业产能扩张的弹性较大，在历次产能扩张的过程中，这些行业在建工程同比增速都有较大幅度的提升。

驱动历次行业扩张的动力因素: 1) 2005年底至2008年底，出口和地产双轮驱动。一.方面，2001年我国加入WTO之后，出口快速抬升;另一方面，2005年底地产行业开启新一~轮的牛市，双轮驱动下A股企业盈利出现大幅改善，尤其出口链中的纺织服装、家电、商贸零售汽车等以及地产产业链的建筑、煤炭、有色金属等行业净利润回升、ROE出现明显改善，随后在建工程同比增速出现较大幅度上行。2) 2010Q3至2012Q2:“四万亿” 地产基建+科技周期开启刺漱企业盈利改善.2009年“四万亿”基建计划推出之后,2009年三季度100大中城市工业用地面积同比增速开始回升至115.4%,随后建筑、煤炭、有色金属、家电、纺织服装等行业盈利好转，开启本轮的产能扩张。此外2009年科技产业周期启动以及新医改等政策驱动信息科技和医疗器械为代表的医药行业产能出现明显扩张。3) 2017Q4至2018Q4:供給侧改革之后，迎来行业产能扩张的拐点。央行资产负债表的扩张、工业库存低位、以及融资成本下降是推动本轮产能扩张的重要因素。从行业角度来看，这一轮的产能扩张主要集中在消费服务、信息科技、医药生物等新兴:领域，并且新兴行业的产能扩张早于传统行业。总结来看,核心驱动力、企业盈利回升、现金流或负债能力的改善是支撑每轮产能扩张的重要因素。