 海外股市普跌，叠加缴税季、年初信贷高峰、春节等季节性影响，本周资金面始终偏紧，市场担忧升温引起A股调整。前期获利盘较重、上涨过于集中，部分投资者出现一定获利了结情绪，军工TMT新能源医药等热门板块回调较多。向后看，短期复苏行情有反复，但整体行情尚未结束。居民配置、机构配置、全球配置的权益时代长牛仍在演绎，继续维持年度策略《权益时代新格局》判断，看好市场。配置方向上“成长+顺周期”仍然是投主线：1）部分成长股涨幅过快后修整修整，两会前后“十四五”规划有望继续发酵，成长风格可能扩散，关注军工、新能源、半导体、电子、机械等高端设备制造方向；2）全球复苏共振有波折但不改趋势，利好中上游周期品，如化工、有色。

 全球股市集体回调，上证和深成指数分别跌逾3%、5%。美国三大股指跌超3%，1月28日美联储会议称疫情促使复苏步伐放缓、经济不确定性增加，维持现有宽松政策不变；本周五游戏驿站、高斯电子由于涨幅过高引起熔断，美国SEC表示正在展开密切监测和评估。大类资产方面，市场避险情绪升温，美元指数受到避险买盘提振来到90.54。由于担忧流动性收紧的恐慌情绪，本周股债双杀，债券跌幅相对较小。A股方面，本周A股日均成交额仍然接近1万亿，成交热度有所回调，上证综指跌幅较小。行业维度方面，本周消费者服务板块以5.5%的涨幅逆势领涨市场，过年气氛渐浓，城市周边游、酒店景区、餐饮旅游等板块涨幅较大；银行板块在本周也实现了0.4%的涨幅，银行、保险等低估值板块持续受到北向资金的青睐，近一个月来招商银行、中国平安分别获净买入58亿、33亿；国防军工板块集体下调，跌幅为11.7%，当前军工行业部分个股估值较高，受市场流动性收紧预期的影响，估值波动较大，TMT和新能源、医药板块也回调7%左右。

 市场表现：上证综指跌3.4%，创业板指跌6.8%，上证50跌3.5%，沪深300跌3.9%，中证500跌4.4%

 市场风格：本周表现相对较好的是：大盘指数(-4.0%)，稳定风格(-1.6%)，低市盈率指数(-2.6%)，绩优股指数(-2.6%)

 本周表现相对较差的是：小盘指数(-5.8%)，成长风格(-6.5%)，高市盈率指数(-6.6%)，微利股指数(-5.7%)

 指数估值：上证综指（16.0倍，历史分位水平54%），沪深300(16.4倍，历史分位水平75%)

 全部A股(23.2倍，历史分位水平77%)，创业板指(68.5，历史分位水平88%)

 行业估值：本周PE估值前三行业为消费者服务(107.2)，国防军工(62.8)，计算机(61.4), 本周PE估值后三的行业为银行(6.8)，房地产(7.6)，建筑(7.8), 本周PE分位数前三行业为消费者服务(99.1%),食品饮料(91.5%),家电(86.8%), 本周PE分位数后三行业为建筑(0%), 房地产(0%), 综合金融(0%)。本周相对PE估值前三行业为消费者服务(7),国防军工(4.1),计算机(4), 本周相对PE后三的行业为银行(0.4), 建筑(0.5), 房地产(0.5)。