回顾：2021年1月医药生物略跑赢市场，月末因资金面变化随市场调整

回顾2020年，上半年医药生物跑赢市场，三季度有明显回调，四季度跟随大盘波动，子板块中仅医疗服务板块有明显的超额收益。 2021年1月，国外新冠变异株的出现和区域性流行，2021年疫苗海外接种进度、能否全面控制疫情的市场预期出现波动；国内部分地区疫情有所反复，行业需求恢复良好、部分公司业绩预增等多种宏观因素和业绩前瞻指标影响，医药板块重新获得市场重视，部分龙头已经创出历史新高。

药品集中带量采购常态化、制度化，市场预期趋于稳定

国务院办公厅印发《关于推动药品集中带量采购工作常态化制度化开展的意见》，这是继2019年初《国家组织药品集中采购和使用试点方案》之后的又一个重要文件，从更高层面肯定了《试点方案》开展运行2年以来医保局组织集中带量采购的成果和经验，明确药品集中带量采购工作的常态化、制度化。未来医保局将保持一定的工作力度和节奏，形成稳定预期；我们预计未来不会对医药板块整体产生大幅扰动。单次博弈模型中，我们认为仿制药的竞争格局决定价格水平，临床需求和渗透率决定采购规模；多次博弈模型中，规范化、规模化的仿制药行业龙头有望获得更大市场份额，仿制药行业竞争格局逐步走向集中化。

多款新冠疫苗投入广泛接种，但疫情有可能是持久战而非歼灭战

目前四条主要技术路线均已有候选疫苗公布ph3有效性初步数据（BioNTech、Moderna的RNA疫苗，国药中生、科兴中维的灭活疫苗 ，AZ、Gamaleya、JnJ的腺病毒载体疫苗，NovaVax的蛋白疫苗），且有众多国家已批准多款新冠疫苗紧急使用授权，并启动广泛接种。截止目前，美国、中国接种剂次均已超过2000万剂，以色列、阿联酋等国接种率已达到20-30%以上，预计2021年上半年国内外疫苗接种量和接种率都将进一步快速提升。但由于潜在免疫逃逸可能性的南非变异株（501Y.V2）、巴西变异株（501Y.V3）出现和区域性流行，已有部分研究表明康复患者或疫苗接种者血清对变异株的中和抗体滴度存在明显下降。欧美多国重新启动更加严格的本地封锁措施和跨国旅行限制，为疫苗尽快接种争取时间窗。这意味着原本预期2021年中欧美日发达经济体重启经济的预期要向后推延，国内严格防控输入风险的时间也可能延长。2021年全球疫情是否能够收尾存在不确定性，全球抗疫需求仍将维持较长时间，投资者应做好持久战的准备。医药生物板块业绩有望继续获得支撑，利好防护用品、核酸和抗体检测、新冠疫苗和抗体等板块。