政策试探性回归，稳杠杆要求降低货币投放增速。央行行长易纲表示“将在支持经济增长和防控风险之间寻求平衡，中国将尽可能长时间实施正常货币政策，并保持向上倾斜的收益率曲线。”央行货币政策委员会委员马骏建议 “从今年开始应该永久性取消 GDP 增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标”，主张货币政策适度转弯，把 M2 增速控制在 9%左右。1 月最后一周央行在公开市场净回笼 2,300 亿，拆借市场利率大幅上行。央行正在通小幅收紧的操作来试探市场的承受能力，总体而言收紧力度还不大，但转向意味已经出现。危机过后，回归正常货币政策是必然的选择。2021 年宏观杠杆率将呈现和 2010 年类似的情况，债务端的增长水平估计在10%左右，较 2020 年有一定的下降。

企业盈利继续改善。2020 年全国规模以上工业企业实现利润同比增长 4.1%。上市公司发布业绩预警的公司中，业绩趋势向好的占比 53.5%。企业盈利持续改善的同时，也有一定隐忧。部分行业盈利环比增速出现放缓；产成品库存同比增速处于最近几年的高点，企业补库存的动能可能出现减弱。上游资源品价格上涨较多，对中下游企业利润有一定挤压。企业盈利增速的高点可能出现在 2、3 月份。