【NIFD季报】2020年度宏观杠杆率

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【NIFD季报】2020年度宏观杠杆率

# 宏观杠杆率大小：1.37M | 页数：25 | 上架时间：2021-02-09 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: FF

撰写机构: NIFD

出版日期: 2021-02-07

摘要：

2020 年的宏观杠杆率从 2019 年末的 246.5%攀升至 270.1%，四个季度的增幅分别为 13.9、7.2、3.6 和 -1.1 个百分点。杠杆率增幅逐季回落，四季度已呈现去杠杆。

2020 年我国宏观杠杆率增幅为 23.6 个百分点，不但低于 2009 年 31.8 个百分点的增幅，也低于发达经济体 2020 年前三季度 30.7 个百分点的增幅；与此同时，我国经济增速 2.3%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。这充分显示：面对百年不遇的疫情冲击，政策当局的扩张与扶持政策仍有节制，不搞“大水漫灌”，给未来发展留有政策余地；寻求稳增长与防风险的平衡，体现出政府的定力与克制以及跨周期调控的意图。

全年看，一方面债务增速较快；另一方面，居民、企业部门存款上升，部分地方政府债务资金闲置，这表明大量资金沉淀，信贷扩张与实体经济吸纳能力不匹配，资金利用效率有待提高。

基于对债务水平和名义 GDP 的预测，我们认为宏观杠杆率在 2021 年上半年将有所下行，从当前的270.1%下降到 267%左右，随后再回升至 270%，全年宏观杠杆率与上年持平。

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