抱团或瓦]解，周期正崛起？

2 月春节节假日期间，海外市场较为活跃，随着海外疫情缓解和疫苗覆盖率提升，主要股市和金属原油等大宗商品普遍上涨，板块上美股金融周期领涨，乐观预期下10 年期美债收益率快速上行突破1.3%，与之对应以黄金为代表的避险资产多数下跌。投资者普遍关注春节假期后A 股市场反应，节假日后的两个交易日内，前期“抱团”股代表食品饮料、电力设备与新能源等呈瓦解之势，在大部分一级行业均有绝对收益之际连续有较大幅度调整，周期板块金属材料、煤炭等涨势强劲。市场是否全面走向周期风格？从北上资金和ETF 两个维度来看资金面布局情况。

 北上“配置型”资金1 月份开始增持上游周期回顾来看，1 月份北上配置型资金整体在上游工业品（煤炭、金属、化学品及有色）上有较大幅度增持，其中北上资金整体在化工上的资金净流入最多合计超过150 亿元。关注当前，2 月月初至今北上资金共10 个交易日，从资金总量上看，仍然延续净流入趋势，合计净流入约487.25 亿元。分板块和行业来看，2 月份以来，资金净流入靠前的行业有电力设备与新能源、医药、机械、有色、计算机及农林牧渔，虽然电新近阶段多有调整但是北上仍然在逆势买入，而同期调整也较多的食品饮料则是呈现小幅净流出之势。与1 月份整体相比在电新和医药上资金判断有所调整，值得关注。

 周期类ETF 份额波动不大

以规模最大的有色金属ETF 为代表，其份额增长最快的阶段是在20 年7 月份，也是周期板块有阶段性行情的窗口，与之前分析的ETF 份额和对应标的走势之间的关系不同，有色金属ETF 的份额和板块走势呈现一定的正相关，当板块行情较好时投资者会选择布局对应的ETF。从2 月份以来的周期类ETF 份额变化上看，整体较一月底小幅波动向下。ETF 由于规模较小，在资金维度的反应和影响较为有限。