国防军工行业100页深度报告-20210223-国盛证券-100页

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国防军工行业100页深度报告-20210223-国盛证券-100页

# 军工大小：3.36M | 页数：100 | 上架时间：2021-02-25 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 国盛证券

出版日期: 2021-02-23

摘要：

当前市场对军工的核心质疑是：备战能力建设下军工景气度只能维持3 年时间，长期来看军工产业并不具备长期成长逻辑。我们在2020 年11 月2 日发布报告《市场在质疑军工什么？》，重点回应了包括“十四五”军工高景气度等质疑，后续军工迎来一大波行情。2021 年1 月8 日以来中证军工指数下跌17.8%，跌幅位居各板块第1。我们认为当前市场核心质疑是军工产业缺乏长期成长逻辑，因此我们将重点围绕军工产业长期成长的三个维度进行论述。维度一：国防与经济实力相匹配，我国装备费增速或长期超GDP 增速。美国过去40 年经济与国防实力相匹配的结果是美股军工板块年化收益率位居各板块第4。与美相比我国GDP 总量差距在逐步缩小，但是国防实力差距仍然很大，因此我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，则军费占GDP比应向美国看齐，而我国装备费占军费比也在提升，因此长期看我国装备费增速或超GDP 增速。在习主席对国际局势做出的“世界百年未有之大变局加速演进”重大判断下，我国国防政策方针从“强军目标稳步推进”转变为“全面练兵备战”，并历史性首次提出2027 年实现建军百年目标，这意味着未来中长期时间内我国军事装备发展或将进入加速追赶期。

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