⚫钛性质优异 ,主要用于钛白粉与海绵钛生产钛具有优异的物理和化学性能,广泛应用于化工、电力、冶金、制盐等传统领域中,在航空航天、海洋工程、医药、休闲体育等新兴领域中的应用也越来越多。全球钛行业的产业链可以简单地分为两条,一是化工产业链:钛矿→钛白粉;二是有色金属产业链:钛矿→海绵钛→钛合金。其中钛白粉占全球钛精矿消费的90%,主要用来生产涂料、塑料等;海绵钛约占4%,主要用于生产钛材及各种钛合金。
⚫ 下游产能持续扩张,助推钛矿需求向好钛白粉:终端需求增长刺激产能持续扩张。2017 年全球钛白粉市场需求量为615.0 万吨,随着全球经济的增长,美国住房市场回暖,东南亚经济增长动力大,钛白粉用量有望持续增大,预计未来几年年复合增速可达到4%。全球钛白粉产能持续增长,未来主要扩能集中在中国,持续扩张的钛白粉产能将不断刺激对钛矿的需求。
海绵钛:多领域齐头并进,助推快发展。海绵钛是高性能钛合金的基础原料,2005-2020年全球海绵钛产量由9.6 万吨增长至21.0 万吨,主要贡献来自中国。海绵钛下游高端领域钛材需求逐年增加,拉动对钛矿的需求。
整体来看,若行业投产/增长符合预期,2021-2023 年后钛白粉与海绵钛有望共同拉动 234.5 万吨钛精矿(TiO2 含量47%)年新增需求。
⚫ 全球供给寡头垄断,产品价格长周期上行全球钛矿资源集中分布在几大资源国。2020 年,全球钛铁矿与金红石储量为7.0 亿吨与0.5 亿吨,产量为760 万吨与63 万吨(以TiO2 计量)。从储量来看,钛铁矿全球前 5 大国为中国、澳大利亚、印度、巴西与挪威,占全球体量将近8 成,金红石矿主要分布在澳大利亚、印度、南非与乌克兰等地。2017 年全球前六大供应商垄断了超过60%的市场份额,其中,力拓(Rio Tonto)、伊鲁卡(Iluka)和特诺(Tronox)分别控制了加拿大、澳大利亚、南非主要的钛矿资源和原料供应。我国的钛矿资源分布虽然广泛,但储量主要集中在四川等地,整体品质较差,国内钛矿也主要集中在攀钢矿业、龙蟒矿冶、重钢西昌矿业和安宁股份手中。钛矿企业未来几年新增产能合计为112-127 万吨/年(TiO2 含量47%),供给紧张格局或将延续,推升行业景气度持续上行,价格上涨。
⚫ 龙蟒佰利:全钛产业链龙头不断前行龙蟒佰利是亚洲最大、全球第三的钛白粉企业,致力于钛、锆精细粉体材料研发和制造,目前已形成以集团总部为中心,四省五地六大生产基地相统筹的硫、氯全产业链钛白粉生产体系。公司通过一系列措施整合上游钛矿资源,增强产业链自给能力。未来几年全球钛矿供给仍将紧张,而公司钛矿自给度的不断提升,将持续受益于钛矿行业景气上行。
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