微信扫一扫联系客服

微信扫描二维码

进入报告厅H5

关注报告厅公众号

691

电气设备行业深度研究:宁德时代深度4,复盘台积电,看宁德时代成长之路-20210225-天风证券-28页

# 电气 # 宁德时代 # 台积电 大小:0.99M | 页数:28 | 上传日期:2021-03-01 | 语言:中文

电气设备行业深度研究:宁德时代深度4,复盘台积电,看宁德时代成长之路-20210225-天风证券-28页.pdf

电气设备行业深度研究:宁德时代深度4,复盘台积电,看宁德时代成长之路-20210225-天风证券-28页.pdf

试看10页

类型: 行研

撰写作者: YLY.sjz

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2021-02-25

摘要:

本篇报告我们主要通过复盘芯片代工龙头台积电成长史,探讨动力电池龙头宁德时代的中期成长路径,之所以拿台积电与宁德时代类比,主要基于从商业模式看,我们发现电池与芯片都是技术不断迭代的行业,龙头的竞争优势不断强化;同时,二者又有一定的差异:

从收入空间看,电池赛道远胜于芯片代工,从利润空间看,芯片目前大约在1000亿,动力电池成熟期约1500亿(算上储能会大幅增加),电池赛道在远期空间比芯片代工大。

由于芯片代工存在随着技术迭代深入,单线Capex、技术工艺难度都大幅增加,且成本端接近90%为制造费用,完全成本中40%为折旧摊销,龙头公司可以形成技术领先——先进制程超额收益+普通制程价格战——盈利差距+份额持续提升——现金流差距拉大——加大研发、产线投入——技术继续领先的正循环,因此龙头公司可以完成一家独大——占据60%份额,拿走几乎所有利润。

 但电池赛道的特点在于电池制造作为系统性工程,龙头公司在技术研发端会承接大量材料研发,在技术不断迭代的背景下,龙头公司可以凭借领先的技术+代工模式+布局上游资源实现深度供应链管理,从而与二线拉开成本差距与不断提升份额。但动力电池赛道成本端80%+为材料成本,且技术迭代频率慢于芯片,因此龙头公司在成本差距与技术优势无法实现台积电相较于二线公司的巨大差距,预计远期动力电池龙头公司占据40%份额,10-15%净利率。

展开>> 收起<<

请登录,再发表你的看法

登录/注册

YLY.sjz

相关报告

更多

浏览量

(251)

下载量

(20)

收藏

分享

购买

5积分

0积分

原价5积分

VIP

*

投诉主题:

  • 下载 下架函

*

描述:

*

图片:

上传图片

上传图片

最多上传2张图片

提示

取消 确定

提示

取消 确定

积分充值

选择充值金额:

30积分

6.00元

90积分

18.00元

150+8积分

30.00元

340+20积分

68.00元

640+50积分

128.00元

990+70积分

198.00元

1640+140积分

328.00元

微信支付

余额支付

积分充值

填写信息

姓名*

邮箱*

姓名*

邮箱*

注:填写完信息后,该报告便可下载

选择下载内容

全选

取消全选

已选 1