固收专题分析报告：房企信用资质如何评估？-20210301-国金证券-22页

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固收专题分析报告：房企信用资质如何评估？-20210301-国金证券-22页

# 固收 # 房企 # 信用资质大小：1.08M | 页数：22 | 上架时间：2021-03-03 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: FF

撰写机构: 国金证券

出版日期: 2021-03-01

摘要：

房企信用研究的主线可集中于公司治理、经营质量和债务周转能力这三点，其中公司治理可关注公司属性、大股东持股比例、管理层稳定性和业务结构；经营质量重点关注土储规模、区域分布、城市能级分布、存货周转率和销售净利率等指标；债务周转能力重点关注剔除预收账款的资产负债率、净负债率、短债占比、隐性负债、融资成本和现金短债比等指标。

以 2020 年克尔瑞全口径销售额 TOP 50 房企为评估对象，运用以上信用分析框架对房企的信用资质进行分析，可将 TOP 50 房企分成三挡，具体结果如下：1）中海地产、保利地产、华润置地、龙湖集团和万科地产等为优质型房企，其业务规模大，土储质量较好，市场认可度高，周转稳健、利润率可观，流动性对债务覆盖程度较好，处于三道红线的绿黄档，信用资质出色；2）龙光集团、佳兆业、雅居乐、时代中国等为价值挖掘型房企，这类房企虽然在规模优势上不如龙头房企，但区域布局合理，周转率高，偿债能力较为出色，处于三道红线的黄橙档，信用资质较好；3）华夏幸福、富力地产、中国恒大和蓝光发展等为关注型房企，其杠杆率高，存货周转速度慢，短期偿债负担重，处于三道红线的红档，需警惕其存续债收益率波动和信用风险。

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