银行行业：格局改善，大行受益-20210309-广发证券-21页

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银行行业：格局改善，大行受益-20210309-广发证券-21页

# 银行大小：1.30M | 页数：21 | 上架时间：2021-03-10 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 广发证券

出版日期: 2021-03-09

摘要：

历史复盘，大行的估值折价已经到了历史高位，去年疫情以来，股份行和城商行板块涨幅较大，大行相对中小银行的估值折价接近历史高点，2 月末大行PB 估值分别较股份行和城商行分别折价24%和25%。

 为什么2008 年以来行业竞争持续加剧？2008 年以来，宏观经济下行压力加大，银行业在“量、价、质”三个方面均承受压力，成长性和盈利性受压制。理论上银行有很强的规模效应，行业进入“瓶颈期”后，横向整合加速，通过并购重组占据更大的市场份额，降低成本的同时提升经营效率；欧美发达国家也经历过这个过程。而我国银行业发展与国际趋势有所背离，行业竞争在2008 年后逐渐加剧，经济增速放缓背景下，低成本、高效率的国有大行资产所占比重反而逐年降低，从2009年的51%降至2017 年的35%。竞争加剧核心原因有二：（1）监管套利，中小银行通过非标/影子银行快速做大资产规模；（2）互联网金融监管过松，中小银行借助互联金融平台实现资产端超额扩张。

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