债市启明系列：如何看待6%的经济增长目标？-20200311-中信证券-27页

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债市启明系列：如何看待6%的经济增长目标？-20200311-中信证券-27页

# 债市大小：0.78M | 页数：27 | 上架时间：2021-03-12 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-03-11

摘要：

2021 年政府工作报告指出全年GDP 增长目标6%以上，整体看实现难度不大。我们认为设定较低的经济增速目标一方面有助于保证“十四五”期间政策目标的连续性以及稳定市场预期和资产价格，另一方面也是为了给年内风险处置工作以及政策有序退出留出空间。

重提增长目标，但实现难度不大。2021 年政府工作报告指出全年GDP 增长目标6%以上，时隔一年重新提出GDP 增长目标区间，但综合考虑到当前基本面环境以及去年的基数效应，6%的GDP 增长目标并不算高。同时，考虑到国内财政政策温和退坡+海外财政刺激落地在即，国内经济景气度大幅回落的概率不高，实现全年经济增长目标的难度并不算大。

低增长目标，有何深意？首先，设定较低的经济增速目标有助于保证“十四五”期间政策目标的连续性，同时也有助于稳定市场预期和资产价格。其次，去年下半年以来我国工作重心逐渐向“防风险”倾斜，在此背景之下，调低经济增长目标有助于为开展风险处置工作和政策有序退出留出空间。此外，考虑到“稳宏观杠杆率”的政策目标，居民+企业杠杆率水平或将随着政府杠杆率的快速上行而有所回落，这也可能对年内经济增长形成一定扰动，设定过高的增长目标可能会对稳杠杆的政策效果产生影响。

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