➢ 近期家电终端景气延续稳步复苏态势，但原材料价格大幅提升致使部分投资者对行业后续经营较为悲观，我们认为在整机产品价格大幅提升、去年同期利润低基数以及渠道利润再分配等逻辑的支撑下，厂商全年净利率仍将保持平稳或小幅改善的趋势，成本冲击无需过于担忧；

➢ 中长期家电产业拥有四大向上支撑：第一，白电新一轮格局红利；第二，新兴小家电加速普及；第三，海外价值链向上突破；第四，龙头公司治理新起点，这四大向上力量或将使家电产业迎来一个更好的三年。

➢ 2021年全年分子行业来看：

空调行业将迎来新一轮稳定格局红利，行业量价上行趋势确定，叠加龙头渠道调整、私有化等改革落地，白电龙头迎来了行业基本面及自身治理的双拐点，叠加相对于国内可选消费并无溢价、对标海外家电龙头仍有差距的相对估值水平，短期业绩弹性显著、中长期稳健增长属性凸显的白电龙头，有望持续获得长期稳健偏好资金的青睐，叠加近期三大白电龙头均在稳步推进回购，稳健配置价值进一步凸显。厨电行业在低基数背景下，2021年上半年零售渠道高增长值得期待，且基于地产竣工的乐观预期，零售端稳步回暖趋势依旧可期，蒸烤箱及洗碗机等新品红利也在持续释放；尽管工程渠道绝对增速趋势向下，但在腰部地产商接力增长带动下后续红利无需担忧，且工程渠道结构变动带来的盈利能力优化同样值得加以重视。

小家电行业由于2020年疫情的特殊影响，行业增长呈现明显的分化；预计2021年行业将回归常态化增长，线上渠道、新兴小家电高景气或将环比下行，线下渠道、传统品类消费景气环比恢复；各小家电龙头或将一改分化走势，均实现相对稳健增长；基于布局全年及更为长期的角度，小家电龙头仍具备稳健配置价值。