■新能源汽车：大众Power Day 在传递什么信号？3 月15 日，大众集团举办了历史上首次Power Day，会议涉及动力电池、产能、电池循环、充电网络建设等内容，展示了公司未来十年在电池与充电技术方面的路线图，表达了由传统燃油车向电动车的转型的决心。我们认为，从大众Power day 来看，可以感受到四个信号：

1）传统车企电动化转型态度坚决，电动化势不可挡。大众此次提出，将在2025 年推出旗下品牌中15 款基于MEB 平台的车型并实现本土化生产，预计大众电动车的产量将占集团在华车型的35%，达到年交付总量150 万辆，大众还计划在2030 年，大众纯电动车在中国的保有量需达到1200 万辆。从长期来看，电动化+数字化趋势明确，各大车企纷纷加码布局，群雄逐鹿局面正加速形成，在电动化与数字化背景下集中度将大幅提升，倒逼车企不断突破发展，目前在政策+产品双擎驱动，电动化已进入快速发展阶段，展望2025，预计全球新能源车销量近1500 万辆，CAGR将达37%。

2）车企布局电池产能成为趋势，但并非意味着将挤压电池厂商发展空间。大众提出将持续完善电池产能布局，2030 年将达240GWh，将通过独资或者合资在全球部署建设6 家自有电池工厂，我们认为持续完善电池产能的根据原因是为了保证供应链安全，而非挤压电池厂商发展空间，在新能源车这块蛋糕快速变大的过程中，目前锂电产业链融合加速，厂商之间紧密绑定，具有全球竞争力的电池和材料厂商将更具优势。

3）持续降低成本仍是产业面临的首要任务，技术路线将呈现长期并存格局。大众宣布2023 年将量产标准电芯，电池成本最高降低50%。从目前来看，选择的是方形电池的路线。且根据车型定位不同，为标准化电芯设计了磷酸铁锂、三元、高锰电池、固态电池共四种材料方案。我们认为，目前产业的首要任务，仍然是针对持续降低成本提供适合的方案的思路，从短期来看，由于欧美的电池产业和产能都还未形成较大规模，中日韩动力电池厂商由于产业链形成的成本优势，和多年深耕下形成的技术优势，仍保持领先。而在特斯拉、大众等厂商自建产能的基础上，中日韩具有竞争力的动力电池厂商仍将享受行业高速发展的红利及集中度不断提升下的市占率优势，更将通过和车企紧密配套获得更多的市场份额。而从技术路线来看，磷酸铁锂和三元电池将在未来长期共存，负极和固态电池技术的迭代也仍需时间周期。

4）全生态布局之路开启，新能源车相关配套产业也值得关注。发布会上大众还提出将打造电动化商业闭环，除电芯以外，还包括电池系统、一手使用（车辆）、二手使用（储能）以及电池回收；通过各环节之间的协同效应来打造完整的电池生态链，此外，大众还在中欧美三地皆对充电基础设施建设进行布局。随着新能源车保有量快速增加，包括电池回收，充电基础设施等相关配套产业也值得关注，目前在全球范围内，包括大众和特斯拉领衔的车企已在充电桩布局方面加速规划建设，电动车全生态布局之路已开启。