复盘本世纪三轮大宗上涨的启示：大宗还能涨吗？-20210325-东吴证券-20页

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复盘本世纪三轮大宗上涨的启示：大宗还能涨吗？-20210325-东吴证券-20页

# 大宗大小：0.97M | 页数：20 | 上架时间：2021-03-29 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 东吴证券

出版日期: 2021-03-25

摘要：

大宗商品正在经历21 世纪以来的最快速上涨，市场对其后续上涨动能不乏质疑，尤其是在近期铜、油价格出现了回调的情况下。本轮大宗将会如何演绎？我们复盘了21 世纪以来的过去三轮大宗商品繁荣，通过梳理每一轮背后的影响因素，得到判断当前大宗上涨持续性的参考。

 回顾这三轮大宗繁荣，我们发现三轮涨势各具特征。第一轮（2001-2008年）历时最长（79 个月）、涨幅最大（395%），第二轮（2009-2011 年）上涨最快（27 个月内上涨127%），第三轮（2016-2018 年）上涨最弱（29个月内上涨67%）。那么，这三轮各具特征的上涨周期分别由何主导？哪些指标可以作为当前判断大宗走势的借鉴？当前大宗上涨与过去哪一轮最为相似？

 第一轮：基本面驱动的最长上涨（2001-2008 年）。经济基本面而非流动性主导是2001-2008 年大宗商品繁荣最为显著的特点。正是美国-欧洲-新兴市场的复苏共振带来的需求拉动，使得这一轮大宗商品上涨的持续性令后几轮都无法企及。结构上，中国主要拉动金属上涨，但由于这一时期全球经济增长主要靠发达国家而非中国，这就导致此轮能源价格上涨明显高于基本金属。

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