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当LE前_S市U场M风MA格R切Y]换 的根本原因是估值偏高并分布极端。我们认为市场在一季度的风格切换（春节前的科技/成长板块和春节后的周期/价值板块）主要反映了估值偏离度高企和静态PE 偏高之下，市场自身的估值差异收敛和向均值回归的修正。美债收益率上行和再通胀预期更多只是市场风格切换的触发因素。国内高频数据显示经济基本面并无明显变化，说明基本面不是驱动市场调整的主要因素。此外，资金面的结构性失衡加剧了风格切换，公募基金持仓行业与个股的集中度在去年末达历史极值。外资的行业偏好也开始转向与经济复苏相关度更高的行业。
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