煤炭与消费用燃料行业：煤炭龙头普遍提升分红，哪些标的值得持续关注？-20210328-长江证券-20页

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煤炭与消费用燃料行业：煤炭龙头普遍提升分红，哪些标的值得持续关注？-20210328-长江证券-20页

# 煤炭 # 消费用燃料大小：1.13M | 页数：20 | 上架时间：2021-03-31 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: FF

撰写机构: 长江证券

出版日期: 2021-03-28

摘要：

截至 2021 年 3 月 26 日，长江煤炭板块共有 8 家公司公布 2020 年分红预案。纵向比较，中国神华、兖州煤业分红比例较高，分别达到 91.8%、77.13%，股息率分别为 9.98%和 8.55%。横向比较，除陕西黑猫外，2020 年大部分煤炭公司的分红率均高于 2019年，且相对公司章程或分红承诺中规定的分红水平更高。为何中国神华、兖州煤业在2020 年分红比例会大幅提升？我们认为现金流充沛、未来资本开支压力不大是煤炭龙头提升分红的主因：1）分红能力：从股权自由现金流（FCFE）和资本开支看，2020 年中国神华、兖州煤业、开滦股份、陕西黑猫的股权自由现金流与资本支出的差额明显提升，较好的现金流情况为公司提高分红保驾护航。2）分红意愿：虽然中煤能源、开滦股份现金流情况同样改善，但考虑到公司未来或面临转型，资本开支较大，因此公司分红比例相对保持稳定；而中国神华未来几年内暂无在建矿井投产，兖州煤业未来资本开支或也将面临下行，因此公司在 2020 年大幅提升分红比例。

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