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今年，逆周期政策退出已经是市场的共识，但对于退出的节奏和幅度及其带来的流动性影响，市场尚有分歧。本篇报告将对比今年和 2018 年的流动性环境的异同，并分析银行板块投资机会。
广义流动性：供给端，预计社融增速和 2018 年相比，斜率与 2018 年类似，持续时间大约 2~3 个季度，而 2018 年持续一整年，因此总体降幅弱于 2018 年。需求端，趋势和节奏和 2018 年类似，前高后低，但名义经济波动幅度更大，上半年需求端强于 2018。预计广义流动性供需缺口上半年压力大于下半年，终端利率仍在上行周期，估值存在回归压力。今年广义流动性供需核心关注点有三：经营贷买房监管升级、政府降杠杆和影子银行继续收缩。
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