黄金锚定中长端实际利率，与中长端实际利率呈负相关关系。黄金抗通胀、能避险，是因为高通胀、风险事件会降低实际利率，从而造成黄金价格上涨。美元指数与黄金的负相关关系，也是通过隐含经济前景的中长端实际利率来挂钩。黄金是长久期资产，海外研究曾显示，去年8 月黄金价格在最高点时，其久期为20 左右。根据采用各期限TIPS 债券、 BEI 指数计算的实际利率进行测算，黄金与10 年期实际利率相关性最高，与5 年期以下实际利率的相关性最低。因此，在研究中，往往看到使用10 年期TIPS 国债与黄金价格的对比分析。

与黄金不同，比特币锚定的是短端实际利率，本质是短端实际利率带来的流动性，低实际利率作为负债端，为资产端提供了充裕的资金，使得这些热钱涌入投机性强、风险性高的资产，比特币价格也借力直上云霄。

另外，比特币价格与全球央行放水密不可分。比特币与黄金之间没有明显的相关性，为组合进行资产配置提供了可能。而比特币在实用属性、大市值、流动性等价值储藏货币必备的特性上，均具有一定的缺陷，因此比特币在短期内无法替代黄金成为新的储藏货币。

实际利率能够用来判断黄金、比特币等资产价格走势，同样在过去的两年中，美国也经历了一轮实际利率变化周期。疫情前经济前景欠佳，名义利率、实际利率双双下行。去年年初疫情的突然爆发，让名义利率一步到底，但随着财政刺激计划和现金补贴的发放，需求曲线并未大幅萎缩，通胀水平反而因消费推动而上行；名义利率向下、通胀向上的劈叉造成了极低的实际利率，催生了黄金的历史高价，而海内外生产与需求的错配，也让中国出口有了强劲增长。但随着生产活动的修复以及疫苗的注射，美国经济复苏前景再次向好，中长端名义利率率先从底部回温，带动各期限实际利率上行，造成年初权益端杀估值现象。未来在后疫情时代，实力利率变化的关键点在于美联储的态度，名义利率将成为主导实际利率变化的主要因素。