“弱指数”下的“牛结构”-20210405-长江证券-46页

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# 指数 # 结构大小：8.04M | 页数：46 | 上架时间：2021-04-07 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 长江证券

出版日期: 2021-04-05

摘要：

➢ 大势研判：4月指数震荡，但市场不会转熊，结构性机会依然突出，风格偏向价值和中小盘，高度关注一季报强势股。

✓ 1）4月指数仍将磨底，但市场不会转熊。估值风险有限，微观景气较高，市场难转熊。剩余流动性紧平衡，换手率仍处下行周期，情绪度量并非绝对底部，4月指数仍将磨底。

✓ 2）外需强劲，但结构分化。出口链重点关注产业竞争优势强&份额持续提升&产业密度大的优势品类，主要受益于疫情后可持续的供给替代（如部分机电设备等），以及强需求下的供需缺口（如美国地产链）。

✓ 3）风格偏向价值和中小盘。经济复苏，通胀和实际利率向上，价值风格和中小盘风格占优。

➢ 行业配置：五条线索，季报行情，龙头超跌，中盘制造，通胀受益，出口强势 ✓ 1）一季报择优弃劣，可适当构建盈利预期上调策略。

✓ 2）龙头超跌机会：优选大市值公司中，盈利预期较好、PEG修复空间较大的标的。

✓ 3）中盘“隐形冠军”：100-500亿市值公司中：①成长期强贝塔。处于CJ产业生命周期框架中“成长期”，高业绩增速、高营收增速、高Capex增速。②成熟期强阿尔法。“洗牌期”及其之后阶段，中等业绩增速、中等营收增速、中等资本开支增速。

✓ 4）“通胀受益”组合：高毛利率+供需格局较优。

✓ 5）出口强势机会：需求在改善但尚未恢复、或刚恢复常态水平，比较优势较强行业，如液晶面板、机械细分等值得关注。

➢ 主题配置：重视国改+碳中和 ✓ （1）央企改革加速，央企上市公司对业绩目标等要求明显强化，预计国企上市公司股权激励、资产整合再提速。

✓ （2）“碳中和”相关行业或迎来中长期机会。

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