21 年,新一轮供给收缩大幕开启。 21 年新一轮以钢铁限产为代表的“供给收缩”大幕再度拉启,且这将是一轮名义GDP 上行期的产量收缩。“碳中和”是本轮“供给收缩”重要推手。我们自2 月9 日连续发布报告,建议重视预期差。立足“碳中和”的长期愿景,从21 年A 股高行业集中度、高产能利用率角度全新理解新一轮“供给收缩”逻辑。
2010 年之后的周期股行情,供给逻辑强于需求。2010 年之前,中国经济增量时代,周期股往往赚的是“需求改善的钱”,如03-04 年“五朵金花”,06-07 年的“煤飞色舞”、09 年“四万亿”行情。而在2010年之后,经济步入存量时代,周期股的投资逻辑发生转变。周期行业持续跑赢时段由“供给收缩”主导,分别是10 年“拉闸限电”,15-16 年供给侧改革“去产能”,17 年供给侧改革的“环保限产”。
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