中国轨道交通专项债市场透视

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中国轨道交通专项债市场透视

# 国轨道交通 # 专项债大小：0.62M | 页数：15 | 上架时间：2021-04-16 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: ZF报告分享

出版日期: 2020-07-16

摘要：

我国轨道交通专项债市场自2107年起步，2019年开始出现市场规模高增，顺应了境内轨道交通建设快速发展、宏观经济形势下逆周期财政加码支持项目收益专项债发展、城市促进轨道交通项目融资渠道发展完善等发展形势。

轨交债市场基本面方面，各地发行情况各异，天津、深圳、湖北、江西规模居前，而轨道交通建设较早、运营规模较大的上海、北京、江苏等地至今没有发行，这些地区财政实力相对雄厚，采取了PPP、银企合作等融资方式。轨交债因轨道交通建设门槛较高，因而发债主体或受益主体综合实力相对中小城市较强。

本文以23只存量轨交债为全样本，其中大部分债券所资助项目融资渠道包含资本金、银行贷款、专项债等方式，多以银行贷款、资本金为融资主力方式。专项债本息偿还来源主要包括轨道交通运营收益、物业开发收益、财政补贴收入等方面。本文所统计样本项目偿债周期内债券本息覆盖倍数普遍在1-1.3倍之内，单期债券本息覆盖倍数在1-9倍之内。而当出现低于预期情形，导致项目收益与融资不能自求平衡时，地方政府可以通过发行再融资债券实现以新还旧。

展望未来，我国轨交债市场还有较大发展潜力，原因有以下几个方面：（1）宏观经济高质量发展和人口规模稳定增长、城市经济财政实力不断增强的背景下，我国城市轨道交通项目建设存在巨大发展潜力；（2）我国轨道交通技术实力居于国际领先，能为全国各地推进轨交项目提供技术保障；（3）国家高度重视轨道交通建设；（4）现行轨交债存量相对于地方政府专项债存量和轨道交通投资规模比重微乎其微，发债主体数量也较少，轨交债市场有待深入开拓。

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