为什么群体免疫将成为美股调整催化剂？-20210416-广发证券-21页

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为什么群体免疫将成为美股调整催化剂？-20210416-广发证券-21页

# 群体免疫 # 美股大小：1.35M | 页数：21 | 上架时间：2021-04-19 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 广发证券

出版日期: 2021-04-16

摘要：

美年中群体免疫或为大概率，H2 经济将好于H1。根据目前疫苗接种速度评估，美国有望年中实现群体免疫。随后美国经济大致呈现两特点。一是服务行业加速恢复令美国经济正式步入过热阶段，经济比群体免疫前更为强劲；二是经济结构上呈现出“此消彼长”的特征：地产销售及耐用品需求降温，地产开工、服务需求和企业资本开支积极。

 经济回升期美股会否调整？50 年代以来有过三次。第一次，1987 年10 月美国处于经济中周期，经济基本面及加息共振下10Y 美债收益率升破10%，同时政府取消并购优惠削弱上市公司EPS，抵消经济上行对EPS 的提振；第二次，2002 年3-10 月美国经济处于复苏期，此间企业获得减税红利且无风险利率下行，但上市公司财务丑闻持续发酵压制了市场风险偏好；第三次，2010 年4-7 月美国经济处于复苏期，无风险利率下行且美股估值不高，但欧债危机打压风险偏好且货币政策青黄不接，美股出现调整。

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