中金96页PPT图说中国：2021年二季度

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中金96页PPT图说中国：2021年二季度

# 图说中国 # 2021Q2 大小：3.76M | 页数：96 | 上架时间：2021-04-22 | 语言：中文

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类型: 宏观

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 中金

出版日期: 2021-04-20

摘要：

2季度中国经济有望继续复苏，但动能边际弱化。随着疫苗接种的不断推进，疫情管理经验的不断积累，社会对疫情的忧虑逐步降低，带动了劳动力密集型服务业的复苏；美国新一轮财政刺激落地与发达国家近期的强劲复苏，有望继续支持中国外需增长。

然而，疫情带来的供给限制远远没有解除。由于全球疫情仍未得到控制，疫苗分配不均衡，全球供应链与线下服务业距离恢复正常还有相当长的距离。在这一背景下，出口运价居高不下，大宗商品价格走高；有大量线下服务需求被迫线上化，加剧了相关产品的供给缺口、芯片尤为明显。这样的供给限制可能对侵蚀企业利润，中下游企业感受可能尤为显著。

结构分化对复苏的可持续性形成挑战。虽然在总量上，中国经济保持了较快的增速，但是我们观察到实体部门与金融部门分化，大企业与小企业分化，上游产品和下游产品价格分化，不同地区不同行业的信用条件也出现分化。以上分化有可能影响到经济复苏的未来走势，其中信用条件分化在短期内更加值得关注。

在此背景下，货币政策可能仍将保持大体平稳。虽然目前经济总量增速较稳，但是经济内部温差大，局部信用风险仍然存在，货币政策大概率继续保持相对平稳的状态。

二季度人民币可能在当前点位窄幅波动。美国疫苗顺利接种和大规模财政刺激加快了复苏进程，拉大了与欧洲等发达经济体的差距，美元因此存在一定上行风险。但中国国际收支将大概率保持稳健、中美利差难以趋势收窄、人民币国债相对吸引力仍然相对较强，以上因素对人民币基本面形成支撑。

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