债市启明系列：贷款利率上升能否持续？-20210517-中信证券-27页

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债市启明系列：贷款利率上升能否持续？-20210517-中信证券-27页

# 债市 # 贷款大小：0.71M | 页数：27 | 上架时间：2021-05-19 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-05-17

摘要：

2021 年一季度货币政策执行报告显示，3 月新发放贷款加权平均利率再次上行，较去年12 月末上行0.07 个百分点至5.10%，企业贷款、房贷利率自2019 年后首次上行，贷款利率回升趋势得到确认，反映出企业融资需求处于高位。新增中长期贷款占比、PPI 和PMI 指数的变化都间接验证了这一观点。我们认为贷款利率在一季度的上行以及后续难有下行空间与金融支持实体经济这一目标并不矛盾，但这一趋势可能会制约广谱利率走势，在贷款利率回升的背景下，国债收益率料难以顺利下行。

企业贷款、房贷利率自2019 年后首次上行，贷款利率回升趋势得到确认，信贷同比增速下滑需客观看待。3 月新发放贷款加权平均利率再次上行，较去年12 月末上行0.07 个百分点至5.10%。其中，企业贷款加权平均利率、个人住房贷款加权平均利率均为2019 年后首次上行。而信贷同比增速的下滑主要是基数效应叠加短贷拖累所致，实际上与2019 年4 月相比增长依然强势。此外，不同于中长期贷款的支撑，短期贷款成4 月新增人民币贷款的主要拖累项。

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