主要观点 

➢ 我国计划在2030 年实现碳达峰，在2060 年实现碳中和。目前，主要发达经济体和部分发展中经济体已经实现碳达峰，绝大部分发达经济体预计在本世纪中叶实现碳中和。

➢ 我国从去年开始，着手制定碳达峰和碳中和实现的路径。中央层面在 《2021 年政府工作报告》、《“十四五”规划》等多个文件中对碳达峰、碳中和进行了部署，各部委、各地方也相继出台文件和政策，推动碳达峰、碳中和的实现。

➢ 碳达峰时，碳排放总量或达至103-114 亿吨。我国碳排放量将进入低速增长期或高位震荡期，后续需要降低单位GDP 碳排放量，降低固体能源比重，降低制造业碳排放比重。根据国际经验，单位GDP 碳排放量大约降低0.4 千克左右，固体能源碳排放比重降低20 个百分点以上，制造业和建筑业碳排放比重降低10 个百分点以上。具体路径上，应做到以下四点：优化能源结构，发展清洁能源；调整产业结构，压降高碳排放行业的产能；增加碳吸收；推进碳交易市场等金融领域探索。

➢ 我们测算，碳达峰、碳中和的实现通过直接或间接或带动约160 万亿投资。一方面，政府或企业将对绿色项目或符合绿色标准的项目进行直接投资，主要投向基建领域。根据不同的测算来看，碳中和相关的基建投资规模或在140 万亿上下。相关基建投资的落地主要约束来自宏观杠杆率和财政压力。另一方面，碳达峰、碳中和将限制高耗能制造业业进行产能扩张的投资，同时激励制造业加大技改投资。经测算，到2030 年碳达峰时，技改投资可额外贡献约7%的制造业投资，规模约18.7 万亿。

➢ 各行业的碳排放趋势与各行业的发展趋势紧密相关。目前来看，制造业、采矿业最近几年碳排放量占比较前期高点比已明显下降。但制造业中细分行业出现分化，部分行业的碳排放仍处于高位。另外电力，蒸汽和热水生产供应业和交通运输等服务业碳排放量仍在升高。

➢ 碳中和债是绿色债券的子品种，相比于绿色债券，碳中和债的募投项目聚焦于低碳减排领域。碳中和债有效拓宽了企业低碳项目的融资渠道，丰富了市场上投资标的种类，或成为撬动社会资本投入低碳绿色项目的重要金融工具，并且有望成为吸引外资的又一品种。