 1960 年以来美联储货币政策框架与目标的变迁，分为五个阶段：1978 年前相机抉择，逆风操作，该框架在滞胀期失灵；1979-1984 年以货币供应量为锚直至成功抗击高通胀；1985-2007 年以通胀、产出缺口为锚，对冲风险因素；金融危机后通胀与就业双目标，纳入各种风险因素；疫情后财政行为成为美联储货币政策刚性约束。

 1960 年以来美联储共有9 轮紧货币操作，分别始于1963 年7 月、1973 年1 月、1977 年3 月、1983 年3 月、 1987 年1 月、1994 年2 月、1999 年6 月、2004 年6 月和2013 年12 月。其中，8 轮调高基准利率，2013年底紧货币操作对应缩减QE 规模（Taper）。

1963 年7 月美联储开始紧货币的背景：经济处于复苏后期，防止黄金外流。1963 年7 月美国产出缺口自1960年后首次转正，但CPI 同比增速仍在低位徘徊，美国经济仍处于复苏阶段。1957 年以来“特里芬难题”令美国黄金几乎处于净流出状态，控制黄金外流或为美联储货币政策立场偏鹰、在经济企稳即开始加息的原因。

1973 年1 月美联储开始紧货币的背景：经济处过热后期，美联储加息操作滞后令通胀失控。1973 年1 月美国处于经济过热后期。约翰逊总统的大社会计划以及1971 年布林顿森林体系崩溃后美元贬值等因素助长了通胀，但刚刚经历的经济衰退令美联储畏首畏尾，相机抉择的货币政策因偏鸽而滞后并使得通胀在70 年代逐渐失控。

1977 年3 月美联储开始紧货币的背景：经济处于过热早期，对通胀敏感令美联储加息。1977 年3 月失业率下滑叠加时薪增速攀升，美国经济处于过热早期。通胀本就处于高位，卡特总统上任的财政计划加剧了通胀的上行风险。此外，此间美联储首提物价稳定目标，可见联储收紧货币主因就是对抗高通胀。

1983 年3 月美联储开始紧货币的背景：联储以打压高通胀为己任，复苏期便开始紧货币。1983 年3 月时薪增速和失业率双双下行表明美国经济处于复苏期。刚刚经历过高通胀，因此美联储仍在延续偏鹰的货币政策，1982年的降息操作仅是针对经济衰退的权宜之计，衰退过后美联储仍需适度上调基准利率来保持打压高通胀的姿态。

1987 年1 月美联储开始紧货币的背景：经济处于复苏尾声，联储为防范输入型通胀而加息。1986 年12 月失业率持续走低、时薪增速刚刚触底，说明经济处于复苏尾声。产出缺口触底，通胀处于低位亦说明美国经济并未具备加息条件。该阶段美联储政策偏向紧缩，大概率与《广场协议》后防范本币持续、大幅贬值及油价大涨引发输入型通胀有关。