食品饮料行业：酱酒入局下的次高端格局变化-20210606-招商证券-28页

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食品饮料行业：酱酒入局下的次高端格局变化-20210606-招商证券-28页

# 食品饮料 # 酱酒大小：0.84M | 页数：28 | 上架时间：2021-06-09 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 招商证券

出版日期: 2021-06-06

摘要：

研究结论：我们认为500-800超次高端价格带中，浓、清香的主要产品将获得2-3年维度的黄金发展机遇。主要依据有以下两点：

1）500-800元价格带，浓、清香份额或不降反升。目前市场对酱酒热有非常一致的预期，酱酒受茅台带动成为一个非常好的品类，市场需求大，发展速度快，对浓香清香的次高端产品不是很有信心。但我们认为该观点是存在一定局限性的，因为酱香产能的工艺周期长达5年，而13-18年很多酱酒公司的经营处于调整期，产能投入不足，也就导致2024年以前市场供给不足的问题，所以2024年以前仍是浓、清香次高端产品的发展机遇期。在这一时期，浓、清香的市场份额不是降低，反而有可能提升。

2）浓清香超次高端名酒渠道利润不输酱酒，经销商有信心且推力足。市场主流观点认为酱香酒渠道利润较高，因此形成较高的渠道推力。但我们仔细测算后，发现部分500-800元浓清香名酒产品渠道利润可达到10%以上，高者超过20%，并不输酱酒渠道利润。我们认为名酒历史赋予经销商信心，高利润水平带给经销商动力，超次高端浓清香名酒未来渠道推力并不弱于酱香。

数据验证：二季度草根数据也正在验证该逻辑，主流酱酒企业持续缺货，洋河M6+、古20、汾酒青30等次高端名酒单品加速放量。

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