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2008 年以来，美联储开展了四轮扩表，本轮QE 已经行至后半程，美联储Taper渐行渐近，又将对市场产生怎样的影响？本文复盘了历史上三轮扩表退出的路径以及不同阶段股市、债市、汇率的表现以作为参考。
从美联储资产负债表来看，影响美国存款机构准备金的科目主要包括：1）正向回购、逆回购、持有债券（对应美联储买卖债券）；2）贷款：包括贴现窗口，还有危机时期美联储启用的PDCF、MMLF、PPPLF 等创新工具；3）通过SPV 持有投资组合净值：即美联储通过特殊目的实体SPV 向企业和居民提供流动性支持，包括CPFF、CCF、MSLP、MLF、TALF 等；4）存款机构定期存款：美联储将部分银行超额准备金作为定期存款；5）财政部一般存款：受财政收支、国债发行与到期、债务限额等影响。这些科目的变化通过影响美国存款机构准备金进而市场流动性。
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