债市启明系列：从居民中长期贷款回落到地产周期下行-20210616-中信证券-30页

# 债市 # 贷款大小：0.70M | 页数：30 | 上架时间：2021-06-17 | 语言：中文

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-06-16

摘要：

居民中长期贷款的变化，对于实体和金融均有一定的意义，它既与房地产需求相联系，影响实体经济；其本身又是优质的金融资产，抵押贷款的少增也会在一定程度上影响资产的供需平衡。在一系列监管措施和地产周期的综合作用下，居民新增中长期贷款的回落趋势或已成型，下半年居民中长期贷款若出现持续的少增并不意外。与之相对应，本轮地产周期也将逐渐进入下行阶段。

5 月居民中长期贷款同比少增，其背后的意义远超贷款数据本身。在总体稳定，结构向好的5 月信贷数据中，居民中长期贷款的同比回落给了市场一个不大不小的“惊讶”。一季度同比大幅多增的居民中长贷，4 月已经开始略显颓势，5月同比转负，意料之外，却也在情理之中。居民中长贷的变化之所以无法忽视，从实体的角度看，它是关系到房地产需求的重要变量，而房地产又是中国经济的主要驱动力之一；从金融的角度看，居民的个人抵押贷款是银行体系最优质的资产之一，其多寡也会影响到金融资产的供需平衡。

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