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后疫情时代可选品超车表现，2021年1~5月整体增速加快 K型消费模式下把握高端消费和线上线下一体化机会推荐标的：关注珠宝复苏、龙头百货、高景气专业渠道三大主线 2021年1-5月，社零同比增长 25.7%，增速比上年同期上升 39.2 个百分点。国内疫苗接种比例持续上升，疫情逐步受控，国内经济上行情况下线下消费和客流将进一步放开。鉴于低基数红利期将过，预计可选品社消增速在2H2021将有趋于温和复苏的表现。
疫情带来不同人群收入和财富分化，K型消费来临。我们预计疫后经济复苏周期利好高奢品类消费，黄金珠宝和奢侈品等品类预计在2H2021将有相对较好的表现。我们同样看好高性价比产品在2H2021的线上表现。电商巨头均发力社区团购业务，相关渠道商有望受益。
我们推荐：1）百联股份（600827.SH）：门店升级增强体验感，自有物业价值高。2）天虹股份 （002419.SZ）：数字化程度高，管理效率不断提升。3）老凤祥（600612.SH）：黄金景气度上行，国企改革有序推进。4）潮宏基（002345.SZ）：通过加盟提升线下渠道布局，核心产品K金打造品牌差异化。5）华致酒行（300755.SZ）：全国渠道网格布局，供应商优势显著。
风险提示：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。
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