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核心观点：等待库存见底，成长找β，顺周期找α。与市场普遍认为国内库存周期即将探底，并将迎来新一轮补库周期不同，我们认为本轮库存周期见底时间可能更久，同时新一轮盈利上行和补库弹性减弱。从市场风险计价维度，当前盈利预期先行见底，市场风险计价相对充分，指数进一步下探空间有限。市场风格上，偏弱的预期修复弹性，拉长的库存周期，盈利预期难以系统性快速提升，风格上长久期的成长性资产与确定性的高股息红利资产仍占优，顺周期底部虽震荡但仍有阶段性反弹，可布局库存低位与需求改善的α品种做反弹。
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