快递：价格战的终结在行业自律，在服务差异化，非行政干预物流价格的锚在于运费货值比。无论是何种业务形态这一比例基本上在5-10%比较合理。市场普遍局限于电商快递中网络快递与仓配快递的模式比较，价格之锚不在于业务形态而在于事物本质。比如我们以京东的履约费用率来衡量京东物流的运费货值比在6-7%左右，若以拼多多客单价30-50 元，整体快递费在3-5 元左右，占比也在6%左右。从长期视角看，运费的提升依赖于分母端的提升，也即意味着中国的物流费取决于中国制造业的转型升级。我们相信这是一个产业发展趋势，关注头部公司顺丰控股、中通快递、京东物流。

航运：混乱不是深渊，是阶梯政策周期叠加库存周期，奠定需求上升基础。截至2021 年6 月，全球各国政府为应对疫情并提振经济而推出的财政刺激计划包括直接刺激措施（财政支出和减税）和间接刺激措施（政府贷款、资金注入和担保等）已高达20 万亿美元，占全球GDP 约20%。

以美国为例，美国全社会库存水平处于低位，无论是本国制造业、批发业与零售业库存同比增速均处于历史低位水平，补库存周期或将在1 年内持续存在。

供给短期刚性约束，已成无解难题。集运运价持续性远超预期，在全球供应链极度紧绷的情况下，短期内指望运价回调并不现实。4 月份苏伊士运河拥堵造成的巨大混乱还未得到缓解。5 月份华南区域港口的混乱接踵而至。而华南港口暂时性停摆对全球集运市场的影响或将远超苏伊士运河拥堵带来的影响。叠加接下来的欧美传统旺季，将继续加剧全球供应链的极度紧绷态势。

供应链稳定性、可靠性更加重要，重塑行业价值因子。新冠疫情的爆发并非孤立的干扰事件，地缘政治事件、与气候有关的灾难和公共卫生危机等干扰事件的频率和幅度都在增加，供应链可靠性与稳定性成为客户选择物流供应商的核心标准，成本导向将逐步向服务导向转变，服务的差异化将永久性提升货代企业在客户端的溢价能力。维持中远海控“买入”评级，目标价38 元，重点关注东方海外国际。

高铁：高铁加速建设，产能票价空间打开，静待时间修复实行新的列车运行图后，京沪高铁上时速350 公里的复兴号将由 36 列调增至最高66 列。京沪高铁部分列车的票价将会迎来“改动”。其中标杆列车二等座票价按照662 元“公布票价”执行，这一价格相比现在执行的598 元“折后票价”有所上涨，涨价金额达到64 元。建议重点关注京沪高铁。