行情回顾:6月年中时点资金利率仅小幅上行,叠加存款定价机制转变,债市收益率低位震荡,信用利差略微走阔;违约方面,6月违约风险可控。
海外基本面:欧洲经济复苏势头向好,美国居民服务消费增加; 国内基本面:5月国内经济增长向上修复的大趋势不变,社融继续回落,生产小幅下行,工业品价格快速上行,通胀预期继续扩散。高频跟踪来看,6月国信宏观扩散指数回落后很快企稳回升,工业品高频价格较五月底变动幅度不大; 货币政策:疫苗接种加速,经济增长稳定上行,货币政策逐渐进入变盘窗口期; 热点追踪:从基本面角度而言,汇率和利率都是经济运行的结果。对于大国经济体,较正常的组合为“利率下行与汇率贬值同步(统一反映对于经济预期的悲观)”或“利率上行与汇率升值同步(统一反映对于经济预期的乐观)”,2020年疫情过后,10年期国债收益率总体上行,人民币兑美元快速升值; 大势研判:实际经济增长已经回归上行态势,以GDP两年平均增速回升到6%以上 (或以GDP环比增速回升到1.5%以上)为标志,货币政策由偏松转为偏紧的时间窗口将到来。市场方面,经历了长时间货币政策平稳时期后,如果货币政策转为收紧,大概率超预期;
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