玻璃:旺季供给缺口仍在,价格尚未见顶。6月末临近淡季尾声,下半年随旺季到来,我们认为即使考虑复产产能,玻璃供给缺口仍难完全弥合,价格有望刷新历史高位,龙头盈利有进一步超预期空间。而中期来看,考虑到竣工有望保持往上,而未来3年行业超1/3产线将接近或超过10年窑龄,我们认为供给仍将偏紧,供需紧平衡下玻璃价格中枢有望保持高位。
消费建材:提质增速,赋能渠道焕发新活力。展望中期,我们认为随着竣工景气向上,消费建材需求有望持续高景气;同时防水、涂料、保温等市场格局仍较分散,龙头提市占率+扩品类逻辑下,长期成长空间仍然广阔。我们看到,龙头紧抓当前时间窗口,加速抢占市占率:1)多品类集采:以大B客户协同优势,加载新兴品类,向综合性建材服务商转变,快速整合各大市场;2)渠道赋能:以品牌、技术、资金等优势赋能小B渠道,加大渠道布局并进入中小企业为主的非房市场,抢占下沉市场份额。同时,工渠亦能提供包工包料服务,并减轻现金流压力,为龙头提供高质量增长、焕发新活力。
水泥:看好下半年旺季估值修复行情。5月以来受雨季、煤价、钢价等影响,水泥需求和价格表现偏弱,水泥板块估值有所承压。展望下半年,我们预期,在良好的区域格局及错峰限产下,淡季价格回调可控,下半年如政策转向宽财政基调,且煤价自高位回落,旺季水泥价格有望蓄势上行、且盈利环比改善幅度有望超过价格涨幅,全年龙头盈利仍有望保持在高位。当前水泥板块估值显著低于近五年均值,看好2H21水泥龙头迎来旺季估值修复。
玻纤:短期下行压力有限,长期成长属性凸显。我们预计,下半年随着新增产能投放,玻纤价格或有回落,但因库存低位、需求旺盛,价格回调幅度有限。而长期来看,随玻纤渗透率不断加深,且定制化属性凸显,周期性属性有望弱化;而龙头降本拓量不断提升市占率,成长空间可期。
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