复盘过去20年A股行情背后的宏观驱动因素（下篇）：A股是不是宏观经济的晴雨表？-20230903-西部证券-26页

# A股 # 牛市 # 熊市大小：0.88M | 页数：26 | 上架时间：2023-09-06 | 语言：中文

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类型: 策略

上传者: 李琳琳

撰写机构: 西部证券

出版日期: 2023-09-03

摘要：

通过复盘 A 股几轮行情，我们发现 A 股走势与宏观经济息息相关，牛市或熊市的启动往往与新政策的出台或外生冲击有关，但牛熊走势的深入离不开宏观基本面的支撑。当经济过热或处于通货紧缩阶段时，A 股通常进入熊市，当通胀温和、流动性宽松或经济走出低谷时，A 往往会开启牛市周期。从这个意义上讲，A 股是宏观经济的晴雨表，二者高度相关。一、第一轮牛熊周期（1999 年 5 月-2005 年 6 月）第一轮牛市（1999 年 5 月-2001 年 6 月）：走出亚洲金融危机和特大洪水的阴霾。1999 年我国实施了更加积极的总量政策，中国经济逐渐走出通货紧缩的困境。当时经济持续释放的复苏信号，为本轮牛市提供坚实的基本面支撑。第一轮熊市（2001 年 6 月-2005 年 6 月）：全球经济增长放缓，中国经济二次探底。2001 年 6 月出台的“国有股减持”政策是本轮熊市的导火索，但根本原因仍然是基本面的走弱。2001 年美、日、欧等主要经济体增长同步放缓，出口同比增速大幅回落，CPI 和 PPI 再度陷入负增长，上市公司的业绩增速也出现显著下滑。

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李琳琳

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