[Table_Summary] 投资要点  ◼ 2023H1 电子行业整体业绩承压，静待需求回暖：23H1 SW 电子板块实现营收 11736 亿元，同比-6.2%，归母净利润 345 亿元，同比-42.7%；整体毛利率 13.5%，同比-1.7pct；归母净利率 2.9%，同比-2.2pct；存货周转天数 80 天，较 23Q1 下降 2 天。

◼ 半导体设备高增长，其余板块 H1 业绩承压：除了半导体设备板块受益于国产替代推进及晶圆厂扩产，2023H1 收入和归母净利润大幅增长外，其他细分板块受到需求下滑，竞争加剧影响，整体归母净利润下滑较大。

预计随着需求陆续回暖，2023H2 需求复苏+技术创新+国产替代三要素有望推动估值修复。

◼ 新能源及汽车电子细分领域业绩分化，长期看好空间扩容及国产替代：新能源电子领域电容、电感&变压器行业标的 2023H1 业绩同比保持稳健增速。汽车电子领域标的由于国内新能源汽车销量增速放缓，下游车企成本压力下挤压上游产业链利润空间，带动汽车电子产业链相关标的 2023H1 业绩增速下滑较多。

◼ 消费电子持续创新，重点关注潜望式镜头及苹果 MR：整体来看在下游手机、电脑、可穿戴产品等消费类电子产品销量同比下滑、产业链持续去库存的背景之下，消费电子公司纷纷寻找新的业绩增长点，例如新能源及汽车电子业务。另一方面，中长期展望，潜望式摄像头、AR/VR、折叠屏等细分赛道依然有可观的增量空间。

◼ 顺周期行业下行见底，需求有望逐季回暖：面板：二季度以来主流面板价格呈现上升趋势，库存持续优化，行业供需关系正趋向健康，行业供需关系正趋向健康；被动元件：经历了一年半的下行周期，至 2023H1被动元器件板块基本触底，后续随着需求回暖，我们预计行业利润有望逐改善。

◼ 我们建议关注：1、【新兴产业与消费电子】业绩增长与技术创新：在中报及三季报表现较好标的中选择技术创新催化方向：1）高温超导产业化加速，联创光电有望持续受益；2）看好 AI 主线行情硬件的拉动，关注沪电股份、传音控股；3）苹果 MR 生态加速构建，关注立讯精密、领益智造等长期成长性；4）看好 H 产业链下半年回归带来的催化机会，关注斯迪克、光弘科技、长信科技等。2、【半导体】静待景气回暖，关注 H 自主可控：短期业绩承压，但 Q2 营收及利润存在边际改善趋势，关注下半年需求拐点契机，基于潜在复苏先后顺序及新技术催化，看好 DDIC（汇成股份、颀中科技）、存储芯片（兆易创新）、射频芯片（唯捷创芯、卓胜微）、光学芯片（韦尔股份）等底部 IC 设计龙头，并看好晶升股份等核心设备商，及中芯国际的战略配置价值。3、【传统电子领域】边际稳健改善供给格局持续健康、库存水位接近正常，订单边际改善趋势确立，海外需求复苏，建议关注被动元件（艾华集团、三环集团、洁美科技）、面板（京东方 A、TCL 科技）、LED（洲明科技、卡莱特）、智控器（拓邦股份、和而泰）、高精度定位产品（华测导航）等。

◼ 风险提示：宏观经济下行，终端需求复苏不及预期；贸易摩擦加剧；产能过剩，行业竞争加剧。