债市启明系列：如何看待存单利率对债券交易的指引作用？-20210625-中信证券-28页

# 债市大小：0.89M | 页数：28 | 上架时间：2021-07-05 | 语言：中文

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2021-06-25

摘要：

根据新浪财经采访报道，上周五主要银行一年期同业存单报价利率升至2.95%，是近一个半月以来首次回到同期MLF 利率位置，回顾同业存单利率情况，自6月以来出现了收益率回升的态势。我们认为，同业存单的利率变化以及其背后的驱动因素决定了其对于债市中长期利率有显著的传导效果，未来同业存单利率易升难降，中长期来看债券利率也将受到向上的推力。

商业银行同业存单到期收益率自年初持续下降，但6 月开始出现回升趋势，利差也随之减小。不同期限的同业存单呈现出短端下行幅度更大的特点，不过自5 月下旬开始，同业存单收益率表现出触底的形态，1 年期同业存单收益率始终无法突破2.82%的水位点，进入6 月后，资金价格依然没有下滑，反而开始回升。此外城农商行波动率更大，发行利率始终高于大型银行，不仅是来自于发行人资质差距下的风险补偿，也反映出城农商行在揽储方面面临的困难更严峻，对于同业存单的依赖也更加强烈。

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