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近期市场对于长期利率走势的关注和讨论有所增加，本文主要探讨了用企业ROA 指标来预测利率的局限性以及长期无风险利率的趋势和方向。我们认为，从自然利率+通胀的逻辑出发，尽管自然利率或存在长期下行的趋势，但名义利率在中期将更多地取决于通胀的变化。综合自然利率和通胀趋势来判断，未来名义利率未必会呈现单边向下的状态。
工业企业ROA 的变化与贷款利率的关系相对密切，但与国债收益率的走势相关性较弱。从近20 年的趋势来看，工业企业ROA 经历了一个“倒V”字的走势，在2011 年后，虽然有所起伏，但总体呈现下行趋势。对比工业企业ROA 与贷款加权平均利率的趋势可以发现，二者走势相近，但贷款利率略微滞后于工业企业ROA。再看10 年期国债利率的走势，总体而言利率在3%的水平附近波动，拉长来看不存在明显的趋势，与工业企业ROA 的关系比较微弱。
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