银行业2021年中期策略：景气度全面回升-20210702-国信证券-20页

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银行业2021年中期策略：景气度全面回升-20210702-国信证券-20页

# 银行 # 2021中期大小：1.16M | 页数：20 | 上架时间：2021-07-05 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 国信证券

出版日期: 2021-07-02

摘要：

年内行情回顾：跑赢大盘，估值仍低

银行板块今年表现较好，但估值仍不高。年初以来（截止6 月25 日，下同）中信银行指数上涨10.3%，在30 个中信行业一级指数中排名第11位，同期沪深300 指数仅上涨0.6%，今年银行板块明显跑赢大盘。从估值来看，银行板块PE 目前是7x 左右，处于历史上较高水平，但PB 仍处于历史较低水平。而相对非金融板块而言，银行板块的PE 仍较低。 资产质量持续改善将是板块上涨的首要推动因素

复盘2016~2018 年的行情，可以看出资产质量是影响银行板块行情的核心变量。我们认为2021 年银行资产质量有望持续改善，推动银行净利润增速回升，成为板块上涨的首要推动因素。

资产质量改善源自三方面利好因素：一是上市银行表内外存量不良出清，潜在风险减少；二是工业企业偿债能力今年大幅提升，上市银行增量不良有望减少；三是近年来贷款损失准备保持充足计提，资产质量改善的情况下，有望实现拨备反哺利润。

 净息差企稳，收入增速有望回升

随着一季度贷款重定价完成，前期LPR 下降的影响已经释放，后续净息差有望企稳，对净利润增长的不利影响减弱。资产增速与净息差变动此消彼长，但净息差对收入增速的影响高于资产增速，因此虽然行业资产增速回落，但收入增速反而有望回升。

此外，财富管理业务快速发展推动银行手续费净收入增速回升，一定程度上有利于收入增速回升

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