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在当前经济恢复常态的背景下，通胀预期推升利率上行；从流动性角度来看，社融顶部回落，信用收缩趋势基本确认，货币政策平稳，利率下行空间有限。利率上行的预期整体上不利于股票估值的提升，而高估值股票对利率的敏感性更高，受其影响的价格波动更大。从当前的宏观环境来看，配置低估的资产是相对稳健的防守策略。
从当前各行业的估值水平来看，消费、医药、科技等板块估值水平整体较高，而金融、周期板块的估值水平较低，基本均在历史50%分位数以下。金融板块中，银行PE 估值处于历史40.14%分位数，非银行金融为10.54%，房地产为7.99%。从PB 估值来看，银行、非银行金融、房地产的估值均处于10%以下分位点。因此，低估的金融板块的防御属性突出，具有配置价值。
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