2021年中期宏观经济与资本市场展望③：资本市场，我言秋日胜春朝-20210705-招商银行-25页

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2021年中期宏观经济与资本市场展望③：资本市场，我言秋日胜春朝-20210705-招商银行-25页

# 宏观经济 # 资本大小：1.62M | 页数：25 | 上架时间：2021-07-06 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: FF

撰写机构: 招商银行

出版日期: 2021-07-02

摘要：

“疫苗复苏”、通胀走势和政策回归将成为下半年全球经济的三大主题。第一，随着疫苗接种率的提升，美欧经济“疫苗复苏”将加速。美国经济从二季度末开始进入加速复苏阶段，欧洲经济复苏滞后美国约一个季度。美欧生产将快速修复，驱动供需缺口收敛，服务业陡峭复苏。第二，供需再平衡有望带动全球通胀边际回稳。美国通胀有望从二季度的高点回落。中国 PPI 同比将明显下行，CPI 同比仍将处于较低水平。第三，随着“疫苗复苏”加速，全球宏观政策将向中性回归，但在节奏、力度和结构上存在差异。中国宏观政策已于去年中“转弯”。美国宏观政策拐点隐现，欧洲宏观政策的转向则相对滞后。

中国经济下半年将保持复苏态势，增长动能或将趋缓，结构发生切换。考虑到国内局部地区疫情出现反复，我们将今年GDP增速的预测值较年初下调0.2pct至8.6%。其中，出口对经济的贡献或将下行，随着美欧生产端的恢复，我国出口在过去一年多时间里享受的“替代效应”将转弱。投资方面，受商品房销售增速下滑和调控政策加码压制，下半年房地产投资增长动能将边际回落，而基建与制造业投资对经济的拉动有望边际上升。消费方面，受居民部门收入修复缓慢且分化、零星疫情爆发等因素影响，修复进程或仍缓慢。在供给端，工业增加值和规模以上工业企业利润增速将逐步回落至疫前的趋势水平。

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