2021下半年宏观经济及资产配置展望：复苏节奏放缓，把握结构机会-20210706-万和证券-26页

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2021下半年宏观经济及资产配置展望：复苏节奏放缓，把握结构机会-20210706-万和证券-26页

# 2021H2 # 宏观经济 # 资产配置大小：1.09M | 页数：26 | 上架时间：2021-07-07 | 语言：中文

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类型: 宏观

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 万和证券

出版日期: 2021-07-06

摘要：

上半年全球供需缺口引领了我国出口走强，再加上房地产销售投资表现强劲，上半年经济保持快速修复的状态。值得注意的是，疫后经济的复苏具有不均衡的特征，在经济向趋势回归的过程中，环比动能的减弱是必然的。

2. 展望下半年，首先是要判断是否还在“爬坑”，如果修复大背景没变，全球经济仍然有向趋势值修复的动力。第二是上半年经济动力的延续性。第三是新的支撑力。据我们测算，欧美日等发达国家在今年三四季度陆续可以实现群体免疫，需求进一步释放，带来经济边际增量；发展中国家落后至少半年，全球供需缺口的逻辑仍然成立，出口有保障。地产预计将步入下行周期，但竣工周期相关投资可以熨平波动；制造业投资在盈利改善的背景下有望提速；财政“后置”特征明显，下半年发力可期。总结而言，上半年的“地产+出口”双轮驱动仍有韧性，但环比动能将减弱，制造业投资以及财政后置发力为下半年经济提供了边际的支撑。

3. 由于疫情引发全球宽松政策，推升了全球通胀预期上升。疫后宏观政策的走向和节奏、物价以及汇率、流动性的变化，是我们资产配置逻辑框架的重要因素。

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