基金行业规模、行业集中度和司法系统质量与被动指数基金市场份额正相关,同时与被动指数基金总费率负相关。被动指数基金市场份额与主动型基金的主动持股比例负相关,即被动指数基金市场份额的增长可能会导致主动基金经理减少其主动持股比例,以控制基金相对基准的偏离。 金融危机前,被动指数基金市场份额与主动型基金总费率负相关,主动型基金试图降低费用以应对来自被动指数基金的竞争;金融危机后,随着被动指数基金市场份额的大幅提升,主动型基金不得不提高总费率以应对更高的营销费用和不断降低的规模经济效应。 金融危机前,主动型基金的主动持股比例与基金 alpha 正相关,金融危机以来,主动型基金主动持股比例与基金 alpha 负相关;面对来自被动指数基金的竞争压力,主动型基金经理减少主动持股比例,将组合调整得与基准相似,间接提高了主动型基金的平均业绩。 被动指数基金规模的扩张通常对投资者有利,价格敏感的投资者受益于被动指数基金较低的费用,价格不敏感的投资者受益于主动型基金通过减少与基准的偏离而相对以前更好的业绩。
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