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经济复苏节奏存在不确定性，但改善方向确立：当前全球经济复苏前景仍然受疫情风险、疫苗推广等因素影响较大，但我们仍然看好下半年边际改善趋势：全球制造业景气周期上行，美欧疫苗推广较快继续利好服务业改善，房地产市场繁荣大概率延续，由此看海外经济复苏并不会在二季度戛然而止。
10Y美债收益率中期内仍然趋于上行：美债隐含通胀预期在二季度冲高回落，但其走势与市场调查预期、实际通胀走势存在背离，若下半年通胀价格持续高位可能带动通胀预期二次发酵；实际利率在一季度上冲后再度震荡回落，但距离疫情后低点已经相差不多，基本面持续修复仍将形成推动。
下半年美债供需格局略有不同：二季度内美债供需格局对收益率震荡下行影响较大：供给端财政支出回落、美债发行趋于平稳，需求端流动性维持宽松、海外需求反弹。7月内TGA存量仍需压降约4000亿，对应短期宽松格局延续，同时三季度整体供给压力将小幅回升，8月后美债供需格局相对趋紧。
货币政策收紧信号终来临：由于就业修复并不快，短期内美联储可能更多采取观望及试探态度，但下半年货币边际收紧信号仍将逐步释放，与此同时联储正不断提高对资产价格泡沫、通胀风险的重视程度
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