从经济基本面看,近期一系列稳增长政策落地或压制债市做多情绪,但考虑到政策效果仍在观察期,且短期内预期偏弱等难以大幅扭转,后续经济修复或依然承压,债券收益率大幅上行动力不足,但弱修复下持续下行概率也较低;从流动性看,虽然跨季后资金面转暖,但四季度 MLF 到期规模较高,后续央行大概率会加大操作力度维稳流动性,流动性对债市仍偏利好。在经济修复基础较不稳固、货币政策环境整体宽松的背景下,后续债券收益率或维持区间波动态势。投资策略方面,建议选择经济财政实力强、区域融资环境好、年内债务到期压力小的优质区域进行投资;同时可密切关注央地化债方案出台与落地情况,适当博弈获得化债支持、公开债压力得到缓释的城投主体。此外,可关注旅游、酒店等行业债券投资机会,特别是主营业务涉及境外游企业债券的投资机会。
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