港股市场分析：展望 10 月以至四季度，美债收益率恐仍高位震荡，而港股进入政策密集出台后的阶段真空期，内地经济数据出现边际回暖，围绕房地产的更具针对性政策或有进一步加码空间，当前投资港股的潜在风险回报比或较高。盈利端来看，国内经济步入渐进式复苏，9 月制造业 PMI 重返扩张区间，消费数据显著好于预期，进出口数据降幅收窄，反映国内基本面阶段性筑底；但经济向上弹性主要取决于地产复苏程度，目前尚未体现刺激效果，政策或有加码可能性。此外 10 月中东地缘政治恶化恐将给我国进出口带来新的不确定性。海外流动性来看，美债收益率持续高位压制港股，且美国通胀及就业数据加剧年内再次加息担忧，另一方面巴以冲突升级、全球风险偏好承压，后续货币政策不确定性加剧。资金面来看，南向资金有望保持净流入，外资净流出势头有边际减缓。估值层面，港股历经数月回调已接近历史底部，下方具备充足保护空间。

港股基金投资策略：可延续“哑铃型”配置，即红利策略+优质科技成长，从而在高度不确定性的大环境下把握产业趋势确定性、永续经营确定性，实现投资组合的攻守兼备。

投资主线：1）高股息优质央国企标的：防御属性较强，尽管当前已处相对高位、波动加剧，但凭借稳定现金流的优势，长期仍具投资吸引力。优质央国企基本面稳健、现金流充裕，在当前境内外均受不确定性扰动的背景下，可作为投资组合的“压舱石”，提升整体稳定性；中期来看，央国企还将继续受益于复苏逻辑及稳增长政策，优质龙头的盈利有望持续改善。从供需角度可重点关注央国企密集的周期板块，尤其是偏上游的资源品，其需求端会随宏观经济修复而提升，但供给端仍难有大规模产能释放。2）有景气反转潜力的科技成长：包含“硬科技”、“软科技”等多个赛道，具备较强的向上弹性，若后续国内经济复苏确定性增强，则业绩增速具备优势的成长股有望得到价值重估。

随着海外 AI 产业链已进入全面加速期，产业价值有望快速释放，而我国面临着美国严控企业对中国高科技产业投资的境遇，但也意味着我国产业政策有望再度加码，相应领域国产替代的逻辑会进一步加强，包括先进半导体、人工智能、量子计算，以及华为产业链概念等。企业盈利方面，就 2023 中报来看，以恒生科技成分股为代表的港股龙头科技互联网公司业绩多有超出预期者，营收增速及净利润增速均维持上行，有望在股价上逐步兑现。

港股通基金&港股 QDII 基金精选：指数型中，1）成分股红利属性最为纯粹的“汇添富中证港股通高股息 A(董瑾 &晏阳,501305)”；2）规模同类最大、流动性较好的“华夏恒生科技 ETF(徐猛,513180)”。主动管理型中，1）核心能力圈覆盖科网股、部分重心移至高股息优质央国企的“广发沪港深新起点 A(李耀柱,002121)”；2）低估值大中盘风格、持股分散均衡的“前海开源沪港深裕鑫(王霞&毕建强,004316)”。