业绩增速放缓，毛利率边际抬升正股翔丰华主要从事锂电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电池负极材料供应商，主要产品可分为天然石墨和人造石墨两大类负极材料，产品应用于动力、3C 消费电子和工业储能等锂电池领域。截至 2023 年上半年，除石墨类负极材料外，公司开发的非石墨类新型负极材料——硅碳负极材料处于中试阶段，B 型-二氧化钛、石墨烯等其他新型碳材料产品处于小试阶段。经过多年的发展，公司已成功切入比亚迪、LG 新能源、国轩高科、宁德时代、多氟多等知名锂电客户的供应链体系中，在接触德国大众、韩国 SKI、日本松下等国际知名锂电池企业。上半年营收增速放缓，二季度业绩承压。2019-2022 年公司营收及归母净利润规模先降后升，CAGR 分别为 53.95%和 37.45%。2023 年上半年，公司实现营业收入 9.93 亿元，同比增长 5.37%，主要系受益于新能源汽车市场景气度持续攀升，负极材料需求量大幅增加，销售价格升高及公司产能扩张，产销量增加所致；归母净利润为 6,942.80 万元，同比减少 25.25%。单二季度方面，实现营收 4.35 亿元，同比-11.46%，环比-22.04%；归母净利润 1,461.64 万元，同比-73.99%，环比-72.73%。原材料降价+石墨化自供率提升+委外价格下降，毛利率边际改善。2023 年上半年，石墨负极材料产品销售均价和单位成本均下降，但单位成本下降幅度更大，毛利率较 2022 年增长 1.85pct，公司综合毛利率 21.51%，同比+1.30pct。2023 年 1-6 月，石墨负极材料产品销售均价 2.88 万元/吨，较 2022 年下降 15.79%；石墨负极材料单位成本为 2.25 万元/吨，较 2022 年下降 17.88%，主要受下游新能源行业波动影响，行业需求有所下降，产品价格及原材料价格均有所下降。