生猪半年报：“盲目扩张”向“适度规模”选择的转变，下半年能否迎来乐观的反弹预期-20210712-天风期货-20页

# 生猪 # 2021H1 大小：1.43M | 页数：20 | 上架时间：2021-07-16 | 语言：中文

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类型: 行研

上传者: 资料分享客栈

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2021-07-12

摘要：

⚫ 2021年上半年生猪价格出现超越市场普遍预期的下跌，从年初的35.25元/公斤一路瀑布式下跌，全国均价最低一度达到12.5元/公斤，击穿了多数育肥养殖户的心理防线。同时期货主力合约紧密跟跌，价格最低跌至16670元/吨。上半年主要驱动来自于产能趋势性的恢复、年度对二季度价格预期过渡乐观下的二次育肥后的牛猪集中释放以及2-5月份需求的季节性下滑。育肥的严重亏损势必改变之前高利润下的“盲目扩张”，适度调整养殖规模和谨慎补栏或成为主流心态。

⚫ 从去年2季度开始，在高利润刺激和政策鼓励下，中国能繁母猪存栏开启回升趋势。产能结构由产能下滑转为产能恢复，标志着生猪产业的复产周期进入快车道，这一阶段在存栏数据存出栏数据方面均得到验证；当前的情况下，市场需要关注种猪存量、能繁母猪结构变化、养殖户育肥补栏意愿以及需求恢复状况。下半年的上下游博弈优势的转变将决定行情反弹的节奏和空间。

⚫ 供应方面：产业由半年前的“盲目扩张”向“适度规模选择”的转变。上半年种猪进口约19000头，远高于去期水平；种猪的储备给后期补栏提供了足够的空间。Q2养殖利润的亏损继续加速集团化养殖企业三元母猪的淘汰，优化能繁殖母猪的质量，部分仔猪销售转为自养，预计下半年集团企业的出栏头数高于上半年。而严重受伤的中小养殖户补栏意愿低迷或将影响四季度生猪出栏量。

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